Любой инвестор стремится не только получить достойную прибыль, но и защитить свои активы путем снижения рисков, даже если такое снижение влечет за собой некую потерю дохода.
Иммунизация портфеля облигаций – это такой метод управления портфелем инвестиций, который применяется для нивелирования рисков колебаний процентной ставки путем приведения в соответствие дюрации портфеля необходимому временному интервалу инвестирования. Осуществляется это при помощи фиксирования ставки дохода на то время, в течении которого инвестор планирует держать облигации.
Как правило, процентные ставки и цена облигаций находятся в обратной зависимости: рост процентных ставок влечет за собой падение цен на облигации, и наоборот. При этом, если инвестор “иммунизировал” свой портфель, то ставка дохода будет стабильна в течении всего инвестиционного периода, независимо от изменений процентных ставок.
Например, через пять лет инвестору необходимо располагать суммой в 50 тыс. долларов. С этой целью он создает инвестиционный портфель и вкладывает активы в облигации. Выбор должен пасть на те облигации, которые спустя 5 лет будут стоить 50 тыс. долларов, вне зависимости от изменений процентной ставки. Возможно приобрести несколько облигаций, дюрация которых будет составлять 5 лет, либо же подобрать облигации с общей средней дюрацией в 5 лет.
Однако, с течением времени, дюрации потоков имеют свойство меняться, в силу чего стратегия их выравнивания требует коррекции портфеля.
Рассмотрим на конкретном примере. Инвестор располагает портфелем стоимостью 1 тыс. долларов и дюрацией в 5 лет. Срок инвестирования, соответственно, равен 5 годам. Текущая процентная ставка составляет 7% годовых. Инвестор ставит перед собой цель иммунизировать свой портфель от колебаний процентной ставки.
Чтобы достигнуть эту цель, можно вложить свои активы в портфель облигаций на сумму, равную стоимости исходного портфеля, дюрация которого равна 5 лет. При этом, через год необходимо перестроить портфель так, чтобы дюрация уже составляла 4 года, и так через каждый последующий год. Таким образом, инвестор фиксирует нужную ему ставку дохода в течение всего инвестиционного периода. К концу пятого года накопленная стоимость инвестиций будет составлять 1000(1,07)5=1402,55 долларов.
Если инвестор стремился обеспечить выплаты обязательства с текущей стоимостью 1 тыс. долларов к концу инвестиционного периода, то его цель – достигнута.