Активные стратегии управления инвестиционным портфелем


Даже наиболее грамотное формирование инвестиционного портфеля с целью диверсификации рисков и увеличения доходности не принесет должных результатов без правильного и профессионального управления. Под управлением портфелем инвестиций подразумевается применение комплекса действий, которые направлены на сохранение вложенных средств и достижение целей инвестора.
Для инвестора одной из первоочередных задач является выбор наиболее оптимальной для конкретного портфеля стратегии управления. В свою очередь, стратегия управления – это совокупность методов и операций, которые использует инвестор для достижения необходимого соотношения рисков и определенной доходности портфеля.
В инвестиционной практике принято выделять две группы стратегий, которые кардинально отличаются: активные и пассивные.

Сущность активного управления портфелем


Действия инвестора, направленные на тщательное и постоянное отслеживание финансового рынка, мониторинг экономической конъюнктуры и оперативное изменение структуры инвестиционного портфеля в соответствии с их динамикой – это активное управление портфелем. Основная задача, которая при этом ставится перед инвестором – это работа на опережение рыночных тенденций путем проведения тщательного анализа, то есть, прогноз динамики цен на определенные активы.

Ключевые особенности активного управления портфелем:

  • содержание портфеля принимается как временная величина, которая постоянно изменяется;
  • действует условие неэффективности инвестиций, в силу чего проводятся постоянный пересмотр состава и структуры портфеля;
  • у инвесторов формируются различные ожидания касательно доходов и рисков, в силу чего, тот инвестор, который располагает более полной информацией, способен обеспечить доход на порядок выше.

Активное управление – достаточно трудоемкий процесс, который предполагает тщательный мониторинг и максимально быструю покупку активов, соответствующих инвестиционным целям, а также оперативную продажу неудовлетворительных ценных бумаг.
Активные стратегии требуют от инвестора высококвалифицированных профессиональных действий, которые включают:

  • проведение грамотного анализа рынка;
  • составление прогноза изменения рынка и отдельных его сегментов;
  • формирование широкой и достоверной информационной базы.

Применение данной стратегии сопровождается значительными расходами на различные виды анализа: аналитический, информационный, экспертный и проч., а также тратами на комиссионные издержки, которые в сумме будут значительно занижать доходность портфеля.
Ниже приведены наиболее распространенные методы активных стратегий управления портфелем.

Метод использования кривой доходности

Один из наиболее распространенных методов активной стратегии – это применение кривой доходности. Кривая доходности отображает динамику доходности финансовых инструментов в зависимости от срока их погашения. Как правило, она имеет восходящую форму. Исходя из рисунка, наибольшие ставки имеют долгосрочные обязательства, а наименьшие – краткосрочные. В процессе инвестирования управляющие портфелем ориентируются на будущие изменения процентных ставок, опираясь на данную кривую.

В том случае, когда кривая доходности расположена на низком уровне и прогнозы свидетельствуют о ее повышении, это является своего рода сигналом дальнейшего повышения курсов. В такой ситуации инвестору целесообразно вкладываться в краткосрочные облигации. После подъема курсов такие облигации можно будет продать и извлечь из этого выгоду.

Если кривая доходности находится на высоком уровне, а прогнозы свидетельствуют о ее скором падении, то инвестору выгодно покупать долгосрочные облигации, которые принесут значительный доход.

К примеру, на определенный промежуток времени, на рынке сложилась ситуация, отображенная на рисунке 2. Исходя из рисунка, инвестор может сделать предположение, что доходность среднесрочной облигации А со временем вырастет, а цена на нее снизится. А вот касаемо долгосрочной облигации В, все наоборот – доходность ее понизится, а цена возрастет.

Однако, такая ситуация – это скорее исключение, и через определенное время кривая доходности вернется в свою стабильно восходящую форму. Поэтому, инвестор имеет возможность осуществить в данный период продажу облигации А и приобрести облигацию В. После возвращения кривой доходности в ее обычное положение, инвестор сможет продать облигацию В и снова купить облигацию А.

Метод прогнозирования ставок


Активная стратегия предусматривает постоянный мониторинг рынка для правильного предугадывания изменений на нем. Для этого инвесторы пользуются методом прогнозирования ставок на определенные долговые обязательства. Рассмотрим на конкретном примере.

Предположим, инвестор прогнозирует падение краткосрочных ставок. При такой ситуации управляющему портфелем следует брать краткосрочные займы и инвестировать полученные средства в долгосрочные активы.

Инвестор имеет возможность взять кредит сроком на 1 месяц под 2% годовых. В то же время, на рынке присутствуют облигации ценой 992,56 долларов, которые через три месяца принесут доходность в 3% годовых. Инвестор делает расчет на то, что одномесячный кредит на второй месяц будет возможность взять под 1,8% годовых, и на идентичную ставку – на третий месяц.

Инвестор берет кредит по указанным условиям и размещает полученные средства в данные облигации. Для того, чтобы погасить кредит, он берет второй месячный заем стоимостью 1,8%. Второй кредит инвестор гасит третьим месячным займом под те же 1,8%. Таким образом, сумма, которую инвестор должен уплатить по взятым кредитам за 3 месяца составит 997,2 доллара.

Погасив через три месяца облигации, инвестор получит 1000 долларов. Доход его при этом составит 1000 – 997,2 = 2,8 доллара.

Обратная ситуация будет происходить, если инвестор спрогнозирует рост ставок по краткосрочным займам. В таком случае, целесообразно будет взять кредит на длительный срок и последовательно размещать полученные средства в краткосрочные облигации.

При этом, если инвестор спрогнозировал изменение ставок неверно, то он понесет убытки.